2月20日—26日，受ICE期棉破位大幅上涨影响，郑棉延续强势上涨格局，主力807合约突破15400元/吨的压力位，周中创11月9日以来新高至15545元/吨，但后半周受保值卖盘及多头获利回吐卖盘的压力而快速回调。26日报收于15325元/吨，一周上涨110元/吨，其未平仓合约增加165390吨至443050吨。一周郑棉总成交量增加689990吨至1575570吨，总未平仓合约增加152650吨至732180吨，日均换手率达到44.13%，显示郑棉交投趋于活跃，放量增仓成郑棉上行主要动力。

　　总体来看基本面逐渐好转，虽然下游棉纱价格无明显起色，纺企受制于资金与棉纱库存的制约大量囤积皮棉的概率不大，但市场涉棉人士对四五月的行情依旧充满期待，国内现货棉价有望保持攀升格局。由于国际棉价大幅上涨导致进口棉港口提货价格走高，进口棉与国棉价差进一步扩大，在此情况下，短期中国进口不会有明显改善，仍将以消耗国内资源为主。此情况的延续必将推动国产现货价格持续上涨，并因此对郑棉形成最基本的支撑。因此虽然后半周郑棉受保值压力增加而回落，但看涨思路不宜改变，后市掌握资源将掌握主要权，逢低仍可买入棉花。

　　截止2月26日一周CC Index 328指数上涨55元至13763元/吨，可见现货棉价维持攀升格局不改。但由于郑棉维持上涨趋势，期现价差再次随着棉价上升，指标805合约与CC Index 328指数价差周中最高达到1291元/吨，26日回落至1167元/吨；现货803合约与该指数价差周中最高达到856元/吨，26日回落至717元/吨，价差的扩大成贸易商逢高卖出棉花期货的主要原因。从历史资料来看，目前国内期现价差仍略微偏大，在库存与贸易保值卖盘的压力下，回调压力依旧存在，但在周边商品大幅上涨的情况下，回调无法改变中长期的上涨趋势，对后半周的减仓回落不可过于悲观。

　　截至2008年2月22日一周郑交所注册棉花库存增加7420吨至130180吨，再创历史新高；有效预报减少5460吨至27240吨。注册仓单与有效预报合计157420吨，再创历史新高，由于新资金大举入市使总持仓持续大幅扩大，实盘压力指数由15日的58.44%下降至41.34%，显示库存对棉价的影响力正减弱。虽然目前库存依旧保持上涨趋势并将继续创历史新高，但年度后期国内资源将趋于紧张，库存所带来的压力将逐渐减弱。短期的技术性回调并不会影响中长期的走势，当棉价大幅上涨后，库存压力将彻底被市场忽略。

　　技术上，郑棉冲高回落挑战短期均线的支撑，均线系统保持多头上涨排列，KD与MACD指标延续多头上涨排列，显示涨势仍未结束，保持中长期看涨思路不改。短期技术性回调下跌风险增加，不可追涨杀跌，待棉价再次企稳后逢低买入棉花期货为宜。（杜映）