上周（12月10日—14日），郑棉跟随纽约期棉止跌反弹，周初主力805合约一度突破14680元/吨的短期压力位最高至14710元/吨，但由于缺乏足够主动性买盘支持，未能形成有效突破，最低回落至14570元/吨，形成底位横盘整理格局。805合约周五报收于14635元/吨，较7日的14655元/吨下跌20元/吨，形成14465-14710元/吨的横盘区域，而805合约持仓一周减少10690吨至372200吨。郑棉一周总成交量减少104520吨至316720吨，创6月以来新低；14日总持仓量较7日减少9160吨至450200吨。从数据来看，一周换手率仅为70.35%，可见市场观望气氛浓厚，交投极度清淡，没有人气和资金的支持，虽然技术支撑郑棉短线上涨，但在库存和基本面的压制下，不可过于乐观。

　　由于国内紧缩的货币政策及利率上调，导致纺织企业面临较大的资金压力，短期罕有大批的采购计划。同时2008年进口新政策即将出台，在此前棉价有望保持平稳格局，难有良好表现。截至上周，CNCotton B指数下跌18元/吨至13584元/吨，现货801合约只高于CNCotton B指数376元/吨，主力805合约比该指数高1051元。分析来看，虽然期现基差持续回落但仍然略微偏高，且随着时间的推移，期货合约包含的100元/月的时间价值将逐渐丧失。因此如现货棉价继续横盘整理，郑棉仍有足够的下跌空间。另一方面，过大的期现基差使郑棉难以吸引纺织企业入市买入棉花期货，导致郑棉市场可交割棉形成供大于求局面，在此问题未解决前，郑棉难以摆脱现货的束缚而上涨，因此对技术推动的短线上涨不可乐观。

　　截至上周，郑棉注册交割库存增加9260吨至61600吨，有效预报增加940吨至58640吨，二者合计达到120240吨，注册库存压力指数一周上升4.58%至27.37%。即按目前数据计算，郑棉市场27.37%的买方面临最终需拿出100%资金承接库存的可能，且随着库存的持续增加，实盘压力指数仍将大幅上升，因此严重挫伤投机买方的积极性。过大的期现基差限制了纺织品企业的入市，消费型买盘并未大量涌现，从而将使现有买方承担此批皮棉的资金利息等成本。

　　技术上，郑棉虽止跌企稳横盘整理，但棉价仍受到21日均线的压制，且均线继续下行使整个系统呈良好的发散性空头下跌排列，可见郑棉中期跌势并未改变。KD与MACD指标在超跌区域已经形成多头上涨排列，且MACD指标红柱开始增长，短期郑棉有上涨的需求。因此建议保持中期下跌短线上涨思路，参考14465—14710元/吨的短期横盘区域，高位卖出合约暂时买入平仓离场，待上涨结束后再卖出棉花期货。如14465元/吨9月低点强支撑失守，可继续卖出期棉至14000元/吨整数强支撑一线。而在基本面未有明显改善前，不可轻易买入棉花期货。（杜映）