上周（11月26日—30日），虽然纽约期棉再次破位下跌，但并未对郑棉形成太大的下行压力，在卖方平仓和抄底买盘的支撑下，郑棉体现了较强的抗跌性，延续横盘格局。主力805合约一周最高至14980元/吨，未能突破盘区上沿及整数15000元/吨的压力位，上周五最低至14680元/吨，再次挑战11月16日盘区下沿低点的支撑。805合约30日报收于14725元/吨，较23日的14855元/吨下跌130元/吨，延续14680-15000元/吨的横盘区域。缩量减仓依旧是郑棉运行主要特征，上周郑棉未平仓合约减少14130吨至456150吨，总成交量也减少55460吨至656420吨。由于缺乏足够主动性买盘支撑及ICE期棉持续下跌增加郑棉下行压力，导致郑棉中期跌势不改，不排除破位下跌的可能。

　　因为缺乏下游市场的支撑，即使涉棉企业仍看好未来棉价，但预期在元旦前现货棉价难有良好表现，无法为处于弱势中的郑棉提供上涨动力。

　　截至11月30日CNCotton B指数较23日下跌19元/吨至13664元/吨。期现价格差由于郑棉下跌继续缩小，截至30日，现货801合约只高于CNCotton B指数466元/吨，主力805合约比该指数高出1061元。从历史数据来看，目前期现基差仍略微偏高，无法吸引以纺织企业为主的消费型买盘。因此，在库存大幅增加，国际棉价大幅下跌，多头人气难聚的情况下，郑棉中期跌势仍将延续。从基差分析，805合约短期目标至14465元/吨一线，不排除破位的可能。

　　上周，郑棉注册交割库存再次增加7120吨至41960吨，有效预报增加6920吨至59480吨，二者合计达到101440吨，库存压力指数一周上升3.58%至18.40%。从历史数据来看，目前郑棉入库比06年提前一个月左右，显示市场实盘压力远远强于2006/2007年度。而从期现基差及持仓来看，期货市场注册交割棉有望再次形成供大于求局面，从而对郑棉形成长期压力。因此在技术指标未转强、纺织企业未入市和库存压力未下降前，不可轻易买入棉花期货合约，当前顺应技术指标继续看跌郑棉。

　　技术上，上周郑棉继续横盘整理，与ICE期棉呈内强外弱格局，周初主力805合约反弹一度突破短期13日均线的压制，但最终受到15000元/吨整数关口压制而回落，再次挑战14680元/吨低点支撑。目前中短期均线继续下行穿越中长期均线使均线系统延续空头下跌排列，KD与MACD指标在弱势区域同样呈空头下跌排列，MACD指标绿柱有再次增长的趋势，显示中期跌势并未改变，继续持有高位卖出合约。如果14680元/吨盘区下沿支撑失守，可继续卖出棉花期货，下一目标至9月低点14465元/吨一线。总体保持长期上涨中期下跌思路不改，如果棉价站稳14680元/吨低点支撑，卖方应买入棉花期货规避短线反弹风险。(杜映)