上周（10月15日—19日），郑棉保持上涨趋势不改，周初继续大幅增仓使主力805合约创7月下旬以来新高至15620元/吨。郑棉全周总成交量较前一周减少113394手至347438手，总持仓量增加9048手至163146手，再创历史新高。

　　目前各地籽棉收购价格继续上涨，10月19日，新疆阿克苏地区2级38%衣分籽棉收购价格为6.1元/公斤左右。目前棉花市场较为活跃，部分纺织企业开始补库，使国内皮棉价格持续上涨。截至19日，内地标准级棉到厂均价（CNCotton B）指数达到13509元/吨，较12日上涨145元/吨。虽然现货上涨幅度略大于郑棉，但期现基差仍然偏大，准现货711合约19日报收于13965元/吨，与CNCotton B指数基差缩小为56元/吨（含400元贴水）；三月期指标801合约与CNCotton B指数基差同样缩小65元/吨至1396元/吨。从图表及历史资料来看，当前基差仍处于历史高位区域。虽然市场多头人气浓厚，但郑棉仍难以摆脱贸易保值及套利卖盘的压制。过大的期现基差将成为制约郑棉上涨的主要压力之一，对处于上涨趋势中的郑棉应谨慎对待为宜。

　　虽然截至上周郑棉库存仍为1580吨，但有效预报连续两周大幅增加，上周有效预报再次增加15700吨至33060吨。上年同期有效预报仅为5460吨，以此可见巨量空单中的实盘比例极重，其所带来的库存压力已经开始显现。如果按总空单70%拥有现货背景并最终转为实际的库存算，郑棉库存有望达到28万余吨，远远高于历史最大库存115260吨，涉及交割资金将达到42亿左右。如果空头坚持至最后，现货棉价不能向期棉价格靠拢，如此庞大的交割非多头所能承受，过大期现基差最终有可能以暴跌回归。截至10月19日，前20位主力空头持有71180手空单，占81573手总空单的87.26%，可见市场空单依旧高度集中。其中13家机构持有44528手净空单，且大多拥有极强的现货背景。前20名主力多头持有47612手多单，仅占81573手总多单的58.37 %，其中15家机构持有20960手净多单。可见从资金的集中程度和力量上看，多头均远远落后于空头，且按目前整个市场来看，空头基本立于不败之地，对峙的结果可能以多头失败告终。

　　技术上，上周主力805合约高位宽幅震荡整理小阳报收，带动中短期均线继续上行，34日中期均线即将向上穿越55与89日的长期均线，使均线系统呈多头上涨排列。而持续的高位横盘带动KD与MACD指标在强势区域延续多头上涨排列，支撑郑棉保持上涨趋势不改。MACD指标红柱开始缩短，郑棉上涨动能减弱，而805合约上方面临7月高点15755元/吨的强压力位，且基本面现货棉价上涨幅度有限，郑棉巨量贸易保值及套利卖盘带来的实盘压力已经开始显现。因此在未突破主要压力位前，建议多单逢高离场。当技术指标转弱形成空头排列后，可适当逢高增持空头头寸，但在长期上涨趋势不改的情况下，对此回调的幅度不可过于乐观。 (杜映)