上周（8月27日—31日），郑棉探底回升，周中主力801合约再创本轮下跌低点至14155元/吨，挑战6月回调低点14130元/吨。由于新花收购价格较为坚挺，郑棉严重超跌，导致市场杀跌动能不足，后半周在纽棉大幅上涨的支撑下，郑棉止跌企稳，超跌反弹，增仓上行，回试短期13日均线的压力位。主力801合约一周上涨110元/吨至14420元/吨；其持仓大幅增加8604手至42542手。郑棉一周总成交量增加25776手至108816手，总持仓增加9952手至62488手。14130元/吨的支撑暂时得到市场认可，抄底买盘开始增加，市场人气开始恢复，反弹有望延续，但能否就此摆脱弱势格局还需进一步验证。

　　基本面，进入9月，新花上市的数量越来越多，预期部分地区本周即可开秤收购，主流收购价格即将形成。而在此之前，新棉再次丰收基本成定局，供应紧张局面也跟随新花的上市而缓解，目前收购价格有走低迹象。同时由于皮棉成本过高，下游棉纱价格上涨有限，严重压缩纺织企业利润，纺织企业停机观望气氛浓厚，从而使棉市从供不应求逐步向供大于求转变。截至上周，CNCotton B指数大幅下跌167元/吨至14396元/吨。目前709合约与CNCotton B指数基差略微扩大至-586元/吨（含200元贴水）；而主力801合约与CNCotton B指数期现基差由前一周的-253元/吨扩大为31日的24元/吨。从期现两市场来看，现货价格继续回落的概率极大，因此虽然郑棉反弹格局初成，但仍不可盲目乐观。目前郑棉市场仍面临极强的贸易保值卖盘压力，而纺织企业的保值买盘仍难觅踪影，因此顺应技术指标谨慎看涨为宜。如801合约与CNCotton B指数基差回升至500元/吨以上，需预防贸易卖盘再次增仓打压期价。

　　截至上周，郑棉期转现达到1440吨。同期郑棉库存继续下降2080吨至11260吨，库存压力指数大幅下降至7.21%。虽然目前库存压力很弱，但棉价依旧承受极强的实盘压力。从上周五持仓报告来看，棉价大幅反弹后，主力多头买盘疲软，但前20名主力空头却大量增持空单2125手至25566手，其中以湖北的国际期货、长江期货为重点，且前20名主力空头大多拥有现货背景，因此如果没有基本面及足够资金的支持，对反弹仍不可盲目乐观。

　　技术上，上周主力801合约止跌企稳，超跌反弹，回试短期13日均线的压力位，同时6月回调低点14130元/吨支撑得到验证，反弹行情初步确立。但持续的弱势格局带动均线继续下行，34日均线即将向下穿越55日均线，且55日均线已经调头向下，中短期均线系统延续良好的空头排列，使郑棉延续中期跌势。KD与MACD指标在超跌区域趋向粘合有形成多头金叉排列趋势。MACD指标绿柱持续缩短即将站稳0轴之上，反弹行情有望延续，短期目标至8月初回落的低点14650元/吨一线。目前空头暂时离场观望，可少量增持多单。由于棉价总体仍然处于下跌趋势当中，且基本现货价格开始回落，市场预期新花将高开低走，因此来自基本面的支撑有限，对反弹不可盲目乐观。

　　（杜 映）