上周（8月27日—8月31日），郑棉期货小幅反弹，盘面价格的反弹更多是外部投资市场气氛回转的带动，实际的基本面对行情影响较小。继续从一些实际的数据来看当周的棉花期货：

　　1、交割月CF709上周价格下跌125元/吨，达到14010元/吨，CC Index328指数下跌85元/吨，达到14273元/吨。现货价格下跌的速度减缓，市场有望在十一前把指数价格稳定在14200元/吨。期现基差在163元/吨，虽然价格连续下跌，但这样的状况仍然有利于消化仓单，盘面价格距离合适的卖出保值区域依旧较远，一些急于卖保的操作更多的表现出投机的意味。实际的盘面价格距离我们的目标区域尚远，承接前一周的观点，郑州棉花价格依然有较大的想象空间，无论向上还是向下。盘面价格在当前出现起伏一来是受国际金融动荡的影响，二来是抛储对市场干预的结果。在此期间基本面并没有特别的变化，价格波动幅度虽然比较大，但还不能给行情定义为某种趋势已经完结，市场究竟能往何处去，还是需要天气来推动。上周仓单仅剩563张，流出104张。

　　2、持仓在上周剧增9952手，投资者持仓兴趣的回暖有望把价格推出连续的周内单边上扬走势。价格上升的动因主要来自外盘，想必巴菲特先生也意识到了棉花期货在前一轮“次级债”风波中属于被错杀的品种。随着市场对这种观点的认同，价格自然会逐步回到大跌前的区间，但这样的回升必须伴随其他主要投资品种的上扬配合，比如股市上涨。如果纽棉12月合约能够回到62美分/磅之上的区域，国内的舆论导向就很有可能让投资者重燃期待大涨的欲望，这主要是对价格配合下基本面的一些设想。

　　3、新疆和华北产区的棉花生长都进入最后阶段，市场对天气变化极为敏感。眼下零星开始交收的区域价格相对较高，这主要是和盘面价格相比的结论。眼下CF801合约连续下跌后已达到14400元/吨，能够承受的籽棉还在3元/斤左右。影响今年的籽棉行情的除了产量丰产之外，棉籽可能的高开高走也是一个极重要因素。国内几次加息之后，收棉资金成本被提高，降低货物在仓库存管周期是必然选择，新花的流动性必然会提高。如果籽棉价格高开高走，这在棉花上市初期对市场是一种较强的利空因素。就本周的操作来说， CF801单边下跌行情告一段落，行情是否继续走高完全在于盘面持仓兴趣能否保持，如果不出现大的减仓，在纽棉上涨时适当追涨是比较安全的操作。CF709期转现买入操作仍是可行的。

　　供需基本面变化也不大。对当前行情的理解基本如上一段所言，后期的变化首先还是着眼于天气，其次是系统性风险防范。             (张 鹏)