［期市周评］上涨动能单一　中期跌势难改

　　上周（10月30日—11月3日），郑棉探底回升，各合约涨跌互现，主力701合约小阴报收，市场交投重心向705合约为代表的远月合约转移，由于投资者普遍看好后市以及转仓交易的影响，郑棉呈近弱远强格局，总体反弹格局并未改变。主力701合约报收于13420元/吨，一周下跌50元/吨，持仓减少3664手至11722手，而705合约增仓5388手至9064手。郑棉全周总成交量减少5308手至46106手，总持仓增加3306手至32624手，此为总持仓持续第六周增加，创7月底以来最大总持仓量，显示场外资金陆续进入市场并推动棉价反弹。

　　从上周交易来看，纽棉大幅下跌虽对郑棉形成一定的压力，使多头看涨信心受到打击，但持续增仓所带来的新资金使郑棉拥有较强的抗跌性，而成交量未伴随持仓量增加而放大，可见市场观望气氛依旧浓厚。从成交量和持仓量分析，市场投机成分偏低，成交量多来自展期交易和新增持仓，且并未见纺织企业和明显的机构买盘身影。可见如果排除投资者分仓行为，郑棉市场缺乏纺织企业和机构投资者的缺点并未改变，依靠散户和贸易商推动的上涨难以扭转中期跌势，对反弹不可过分乐观。

　　截至11月3日一周，国内现货棉价再次大幅下跌，CNCotton B指数一周下跌131元/吨至12697元/吨。而郑棉现货11月合约报收于13040元/吨，CNCotton B指数与611和701合约差价缩小至-343元/吨与-723元/吨，期现套利及保值利润继续扩大，对贸易商的吸引力大增，此为主空大幅增持空头头寸的主要原因。现货方面，虽然现货普遍疲软，毫无上涨迹象，但发行资金陆续到位，籽棉收购平稳进行，多头信心有所恢复，部分有资金实力的贸易商再次开始囤积皮棉，看好2007年棉价，成为近期郑棉上涨的主要动力。

　　据11月3日郑交所公布的持仓报告显示，与10月27日相比，前十名主力空头增加净空头头寸1106手至7174手，而同期主力多头减少净多头头寸364手至3687手。可见推动棉价走强的力量相对分散，但如此抗跌不排除机构分仓行为。而主空逢高卖出意图明显，且带有很强的保值与套利色彩。3日郑交所棉花库存增加640吨至3660吨，但有效预报则大幅增加7980吨至16040吨。虽然此库存并不能对棉价形成压力，但据了解，有保值、套利计划的棉商不在少数，其中包括一些新疆大型企业。因此市场仍存在潜在实盘压力，如没有基本面和纺织企业及机构资金的支持，背离现货的反弹难以扭转中期弱势格局。

　　技术上，主力701合约再次站稳短期均线及13400元/吨压力之上，且13日均线向上穿越21日均线形成多头上涨排列，KD与MACD指标在弱势区域延续多头上涨排列，MACD指标红柱继续增长，支撑棉价延续反弹格局，701合约有望再次挑战13650元/吨强压力位。但中长期均线系统保持良好的分散性空头下跌排列，技术指标仍处于弱势区域，中期跌势并未改变。因此对上涨不可过分乐观，在技术及基本面未完全转强前，延续中期下跌短线反弹思路不改，短期701合约上涨目标至13650元/吨一线。(杜映)