郑州棉花期货：涨势初显反弹乏力

　　上周（11月6—10日），郑棉窄幅整理，交易重心完全转向705合约，全周运行于13850-14035元/吨之间，导致市场交投清淡，观望气氛浓厚。 但总持仓仍保持上升趋势，投资者仍看好后市棉价，场外资金陆续进入郑棉市场，支撑棉价延续反弹格局。10日主力705合约报收于13945元/吨，一周下跌20元/吨，持仓增加5794手至14858手。郑棉全周总成交量减少12724手至33382手，总持仓增加4520手至37144手，从目前趋势来看，后市总持仓仍将继续增加，郑棉有再次活跃的趋势。

　　从周中交易来看，虽然期、现棉花市场多头气氛浓厚，但无法转为实际的上涨动力，多头信心不足，在遇到明显的压力后，缺乏跟进买盘的支撑，棉价难以形成破位上攻格局。持续的增仓使期价具备一定的抗跌性，但成交量未伴随总持仓的增加而放大，可见虽然有资金进入市场，但观望气氛依旧浓厚，总体交投清淡，投机成分依旧偏低，从而导致上涨乏力。而目前郑棉市场依旧难见纺织企业及机构投资者的身影，依靠散户和贸易商推动的上涨如果得不到此双方的支持，谨慎看涨为宜。

　　截至11月10日一周，虽然国内部分地区棉价小幅反弹，但CNCotton B指数一周仍下跌53元至12644元/吨。而郑棉611及701合约分别报收于12700元/吨与13435元/吨，CNCotton B指数与此两合约差价达到-56元/吨与-791元/吨。可见，11月合约期棉价格在交割前逐渐向现货价格靠拢，但701合约期价远远高于现货价格，使期现套利及保值利润继续扩大，增加对贸易商的吸引力，使市场实盘压力大增。10日郑交所棉花库存增加2000吨至5660吨，但有效预报大幅增加8300吨至24340吨。虽然此库存并无法形成现货压力，但如此增速，体现了贸易商的套保力度，随着价格的上涨，库存增速及实盘压力将越来越大。因此，如果期价上涨得不到现货的配合，没有纺织企业及机构资金的支持，反弹难改中期弱势，期价最终仍将向现价靠拢。

　　11月10日郑交所公布的前20名多空持仓排行经过数据处理后，17位拥有净多头头寸，而只有9位拥有净空头头寸，可见受现货回暖的影响，市场看涨人气远远大于看跌人气。据统计，前15名主力多头净持仓只增加276手至4477手，而相应的主力空头净持仓增加1358手至8666手，可见推动棉价走强的力量相对分散，而主空逢高卖出意图明显，且带有很强的保值与套利色彩。如果此情况延续，多头信心将进一步丧失，在现货实盘压力下，705合约不排除再次回探13520元/吨前低的可能。

　　技术上，主力705合约周中回试短期21日均线的支撑，13日均线向上穿越中期均线形成多头上涨排列，KD指标在强势区域延续多头上涨排列，MACD指标在弱势区域延续多头上涨排列，支撑棉价延续反弹格局。但棉价受到55日均线及14000元/吨整数关口的压制，MACD指标红柱缩短，导致郑棉上行动能不足，无法形成有效突破。中长期均线系统保持良好的空头下跌排列，使中期跌势延续，因此对反弹不可过分乐观，谨慎对待为宜。如果13800元/吨支撑失守，反弹将终结，705合约将再次回试13520元/吨前低强支撑位。(杜映)