纽约棉花期货大跌拖累郑棉期货回调

　　上周（11月13—17日），郑棉行至高位持续回落，反弹因此终结，主力705合约创10月23日以来新低至13740元/吨，一周下跌160元/吨，上周五报收于13785元/吨，持仓增加3178手至18036手。总持仓减少742手至36402手，未能持续第八周增加，而总成交量却增加7876手至41258手。持续的下跌使郑棉交投清淡，观望气氛浓厚，导致郑棉难以摆脱弱势格局。

　　上周虽然纽棉大幅收低，但并未对郑棉形成太大的压力，受现货市场回暖影响，郑棉体现了较强的抗跌性，多头一度试图将棉价稳定在13900元/吨之上。由于现货市场销售压力仍然存在，纽约棉价持续下跌挫伤多头信心，虽仍看涨未来棉价，但投资谨慎导致主动性买盘减少，最终未能使棉价延续反弹格局。而主力空头多为贸易商的保值及套利卖盘，现货市场普遍看涨对其产生一定影响，因此在棉价下破13800元/吨后，主力空头杀跌意愿不足，反而部分空头平仓买盘对棉价形成一定的支撑作用。因此看来，虽然短期棉价跌势不改，但难有大的作为，在没有新资金和新势力批量入市前，期棉价格仍将被现价左右。

　　随着籽棉资源的减少及中间商的囤积，国内现货棉价继续回暖，CNCotton B指数截至17日一周只下跌10元/吨至12634元/吨。郑棉612及703合约分别报收于12860与13515元/吨，CNCotton B指数与此两合约差价达到-226元/吨与-881元/吨，期现套利及保值利润拥有足够的吸引力。在市场普遍不景气的情况下，更多的投资者将参与保值及套利交易，使市场实盘压力增加。17日郑交所棉花库存虽只增加780吨至6440吨，但有效预报却增加7720吨至32060吨，领先于去年同期的27320吨。可见，虽然利润不如去年，但由于保值与套利所带来的稳定获利方式、规避价格风险、增加销售渠道、提高产品销售价格等好处，正被越来越多的贸易商所采用，因此预期库存增长速度及实盘压力将越来越大。如没有纺织企业及机构投资者消化贸易商的卖盘，郑棉仍难摆脱现货的束缚，期价最终仍将向现货靠拢。

　　从17日持仓报告来看，前20名中净多头与净空头的经纪公司比例为17：10，整体市场多头人气仍然较旺，但在纽约期棉持续下跌的情况下，多头明显缺乏信心。主力空头虽然人气不足，但受益于良好的投资策略，信心十足。因此来看，如果纽约期棉继续创新低，虽然国内现货棉价企稳，但多头信心必将继续丧失，在保值及套利的实盘压力下，705合约不排除再次回探13520元/吨前低的可能。

　　技术上，主力705合约虽体现了一定的抗跌性，但最终报收于短期均线之下，13800元/吨短期支撑失守，短期跌势已成。而短期均线开始调头向下，偕同中长期均线延续良好的空头下跌排列，55日均线对棉价形成较强的压制作用；KD指标呈空头下跌排列，MACD指标在弱势区域形成空头死叉，柱体至0轴下弱势区域，各项技术指标均显示棉价将继续下跌。因此顺应技术趋势保持中短期下跌思路不改，谨慎持有高位空头头寸，主力705合约有望再次挑战13520元/吨前期低点支撑的可能。受基本面的支撑，棉价破位大幅下跌的概率很低，不可过分看空后市棉价，705合约有望延续13520-14035元/吨的横盘区域。(杜映)