［期市周评］反弹遭受实盘打压

　　上周(11月20—11月24日)，郑棉放量增仓，破位大幅上涨，中阳报收，市场多头人气极度旺盛，反弹格局不改。截至24日主力705合约报收于14220元/吨，一周上涨435元/吨，涨幅达到3.15%；持仓较17日增加23930手至41966手，增幅达到132.68%。郑棉全周总成交量大幅增加70248手至111506手，总持仓增加31594手至67996手，均创今年3月下旬以来最大值，场外资金大量入市是推动棉价上涨的主要动力。

　　上周三开始，郑棉持仓持续暴增，推动棉价快速上涨，多头人气极度旺盛，除保值及套利空头外，看跌者寥寥无几。从市场反馈消息来看，并没有确切的利多消息，而分散的多头力量表现如此强势，存在明显的人为操作行为，不排除机构分仓推动棉价上涨的可能。

　　从盘后持仓来看，前20位空头持有29914手空单，占所有空单的87.99%，绝对主力空头国际期货持有空单8592手，占总空单量的25.27%，净空头头寸7349手，而从历史数据来看，国际期货为棉花期货上市以来的绝对主力，并长期占据主空位置，拥有及强的保值及套利背景。可见市场看空者寥寥无几，且大多拥有保值及套利成分。而多单只有20591手，占总多单的60.56%，看涨者力量较为分散，但人气远远强于看跌者。而周五库存增加3980吨至10420吨，有效预报增加5920吨至37980吨；库存处于增涨高峰，使实盘压力持续增加。

　　截至11月24日一周，国内现货棉价继续平稳运行，CNCotton B指数一周上涨35元至12669元/吨。而郑棉现货612及指标703合约分别报收于13290和13875元/吨，两合约与CNCotton B指数的差价分别达到621元/吨与1206元/吨，与指标合约的价差虽然落后于棉花期货上市首年的最高值2663元/吨，但已经接近2005年6月以来最高价差1458元/吨，期现套利及保值利润继续扩大，对贸易商的吸引力大增，此为主空大幅坚定增持空头头寸的主要原因。因此来看，目前现货压力越来越大，虽然郑棉大幅上涨，多头人气旺盛，但如果得不到现货棉价的支撑，郑棉有可能快速回落，因此对上涨不可过分乐观，谨慎对待为宜。

　　技术上，上周棉价快速大幅上涨，突破一系列阻力位最终中阳报收。指标703合约突破长期89日以下所有均线及3月期连续图中13860元/吨一线的技术性压力，上行挑战反弹0.618位及89日均线位于14000元/吨一线的整数强支撑，虽然棉价强势上涨，但中期跌势并未因此而改变。短期均线调头向上穿越中期均线形成多头上涨排列，KD与MACD指标快速调头交叉形成多头上涨排列，MACD指标柱体再次站稳0轴之上且继续增长，预示短期上涨有望延续，14000元/吨强压力位将接受挑战，继续谨慎持有多头头寸，主力705合约站稳14200元/吨之上，短期目标至14450元/吨一线。（杜映）