［透视］期价反弹之路能走多远

上周，在没有任何先兆，没有任何迹象之下，郑州棉花期货展开了迅速反弹，多数合约都以每吨400多元的涨幅结束了上周的行情。一周内，各合约被拉高的幅度如此之大，如果是在别的市场上也许不足为奇，但就目前棉花市场来看，在大多数人眼里有点“背道而驰”。强力的崛起震撼着业内，同时业内人士也因此而困惑。此行情是必然还是偶然的资金拉高？在寂静的现货上最终能否得到支撑？为此，记者采访了相关业内人士。

　　利空散尽利多来

　　上周郑州棉花期货市场的暴涨，引起了寂静棉市的“轩然大波”。与现货相比，可谓于无声处听惊雷，业内人士对此表现不一，有人惊讶，有人不以为然。对期市反弹的原因，众说纷纭。资金托市似乎在业内已经达成了一个共识，农发行支持新棉收购的态度，成为导火索，有业内人士认为，最根本的原因是众多利空散尽，利多翻身占据市场主位。

　　“这是合力的必然结果。”河北保定星宇棉花有限责任公司总经理谢奇宇坦然地说，市场久经利空，市场利空因素出尽，而明年的棉价预期上涨，在剩下的利多因素合力作用下，上涨行情出现，是当前行情发展的必然趋势。他从当前市场的籽棉收购量和各个环节的承棉量分析了当前市场的利多因素。他认为，期市此次反弹行情仍旧没有结束，7月合约可能运行到15000——16000元/吨。

　　收购进度支撑棉价。随着收购进度的前行，棉价必然走出相应的行情。一般在新棉大量上市时，棉价在籽棉资源阶段性供给充裕下通常表现为下跌行情；随着籽棉资源的减少，籽棉市场供求关系发生变化，在供不应求下，籽棉价格在市场上将表现为上涨。一方面，从收购进度来看，据了解，当前新棉收购进度约为60%，就当前棉价，棉农习惯将约有10%的籽棉量留到明年销售，随着棉花企业收购资金陆续到位，市场籽棉资源成为“香饽饽”，支撑棉价成为必然。另一方面，从轧花厂的承受能力来看，当前轧花厂并没有存货，前期加工的资源都被纺织企业消化掉，假如当前有10%的轧花厂开工生产，则可以承担100—150万吨的皮棉量，新疆能够承担100万吨的皮棉量。这些资源数量是市场上棉花企业可以承担的数量，对市场没有任何压力。从这个数量来看，收购至今，市场上棉花企业所能承担的资源量正好是当前籽棉剩余数量。也就是说，当前市场上资源的供给在悄悄地发生着转变。

　　农发行政策支持，化解市场棉花收购资金困局。业内人士李超说，日前，农发行总行下发《切实做好当前棉花收购资金供应与管理工作的紧急通知》，要求各有关分行支持新棉收购、严格执行政策，切实做好2006年度棉花收购资金供应和管理工作，成为期市上行的导火索。该《通知》指出，支持棉花收购是农发行当前的一项重要工作，各级行要采取有效措施，支持贷款企业收购棉花。原则上对于产量在10万担以上的产棉县市，农发行应支持企业设点收购。对已确认的农发行贷款企业资金需求要及时予以供应。可以说，农发行的资金和政策的扶持对资金面比较紧张的棉花收购企业是雪中送炭，将有力推动国内棉花的收购和价格稳定与回暖。

　　此外，由于人们对明年棉价预期上涨，期价已经在低位徘徊了20多天，当市场收购量增多时，棉价仍没有改变。谢奇宇认为，结合以上因素，棉价在众合力作用下，上涨成为必然。

　　后市看好 谨慎为宜

　　影响此轮行情的因素除了宏观方面之外，在微观技术上支撑期市反弹的直接和明显的因素就是资金的进入。对于仍旧冷静的现货市场，业内人士也有着自己的一番说辞。

　　支撑上周期市反弹的直接因素有四：第一，以中纺为主的多头为活跃市场而推动棉价上涨；第二，农产品牛市带动郑棉上涨；第三，外资通过拉高期价使现价上涨获利；第四，进口棉政策有变，但总体趋于利多使棉价上涨。河南南阳红棉棉业集团有限公司张姓经理认为，有关收储传言的消息是期市反弹的主要原因，但限于现货面的寂静，对后市表示谨慎。业内人士张先生认为，虽然贸易商对此轮上涨总体并未有大的反应，大多认为只是资金炒作行为，而现货仍平稳运行，上涨如得不到现货棉价及纺织企业的支持，实盘压力将使棉价难以摆脱现货的束缚，因此对上涨不可过分乐观，短期谨慎看涨为宜。

　　相比期货，如此寂静的现货市场，棉价上涨似乎底气不足，谢奇宇认为，当前现货市场的表现也是正常的，是短期内阶段性行情的表现。随着时间的推移，现货也在悄悄上涨，缓慢上涨是今后现货棉价的发展趋势。

　　今年我国棉花市场行情将过多地表现为阶段性行情，随着阶段性供求关系的变化而变化。谢奇宇分析，如果当前1/15的轧花厂正常开工，供应纺企用棉，若按每天20万吨的生产量，一个月80万吨的耗棉量算，一天纺织企业使用量为3万吨。因为今年纺织企业多采取随用随买的原料政策，所以当前市场表现为供大于求，现货市场在阶段性行情内表现冷静。当现有加工量赶不上使用量时，棉价将出现上涨，因此，后市现货必然走向当前期货的引领之路。

　　对此，河南南阳红棉棉业集团有限公司张姓经理在接受记者采访时说：“上周来，受期货影响，该地区现货出现了50—100元/吨的上涨。”

　　此外，对明年棉价预期走高的主要支撑理由有两方面：一方面，与去年相比今年籽棉收购价格较低，棉农表示失望，对明年的棉花种植倾向减少，据了解，河南部分地区对明年的棉田留白大大减少。因此，明年棉价将受此支撑。另一方面，明年我国将过多地使用进口棉，当我国大量使用外棉时，国际棉价将因中国的采购而受到支撑，呈现上涨趋势，因此，受此影响，国内棉价也将受到支撑。

　　12月份属于市场消息多发时期，也是市场最容易变动的时期，根据当前行情，各方投资者还需谨慎从事。