11月棉花市场述评：预期价格助燃期市反弹

　　11月份，在各地白条事件相继“暴光”后，尽管农发行陆续将资金都下发到了相应的收购企业，棉花现货市场依旧缓慢前行，籽棉收购在有条不紊地进行中展现着收购后期的景况——收购价格小幅上升。市场在长时间消化众多利空之后，点点利多都开始成为其上涨的理由。月底，期市在各种因素的支撑下，特别是在预期价格看涨下，开始大幅反弹，随着我国纺织企业加大“一配一”配额的使用，外棉使用量较上月提高，向外棉询价者增多，国际市场因此而缓慢前行，但整体仍旧处于弱市之中。

　　平稳的现货

　　11月份，全国新棉采摘已经结束，纺织市场的安然与纺织企业依旧的随用随买策略，使得现货市场一直平稳运行。随着籽棉收购进度的前行，棉农惜售与籽棉数量的减少，抬高了籽棉收购价格，但并未给现货带来太大支撑，收购价格稳定，收购进度相对缓慢，仅为60%左右。截至月末，籽棉收购价格维持在2.7元/斤左右，皮棉销售价格在12500—12700元/吨。

　　收购进度缓慢前行。虽然11月份我国新棉采摘已经结束，但截至月末收购仅为60%左右，新疆收购进度最快，收购进度达到了80%，收购价格在4.7元/公斤；河南次之，整体在65%；山东约在60%，其中东营相对较快，菏泽相对较慢；河北收购进度最慢，特别是邢台地区，收购进度仅为30%，河北整体收购进度约为45%。

　　收购主体主要以大企业为主。随着农发行资金的陆续发放和市场的稳定，一些大企业展开手脚，进行大量收购，不仅如此，山东泰安地区的棉纺企业因为看涨后市加大了补库力度，促使该地区皮棉价格上行了100元/吨。3级皮棉销售价格因质量强弱而不同，多在12300—12900元/吨之间，12400—12600元/吨成为3级棉成交的主流价格。受籽棉价格上涨的支撑和月末期货市场的反弹，各地皮棉销售价格也略有上涨，皮棉报价都出现了50—200元/吨不等的上升。

　　在11月份的现货市场上最惹眼的莫过于此起彼伏的白条事件，随着各地白条事件的解决，棉花企业资金问题已经不再是阻碍收购的因素。分析认为，11月份收购进度仍旧没有起色的主要原因是下游销售不畅，资金细水长流。虽然企业大都没有了资金顾虑，但多采取以随加工随销售的策略，又因销售不畅，所以棉花企业资金周转缓慢，导致收购进度缓慢。此外，当前棉农惜售比较明显，籽棉资源紧张将更进一步突显出来。

　　月末的“疯狂”

　　11月份，郑州棉花期货市场月初反弹沉寂后，月末终于爆发。农发行资金政策的支持点燃期市反弹行情，一周之内各合约均400元/吨以上的反弹幅度足以说明它的“疯狂”。相对郑棉期货，商品棉电子撮合市场相对谨慎，表现了其更接近于现货的一面，上涨幅度相对较小。两个市场的上升表明，冰冻三尺非一日之寒，是市场久经利空之后，利多因素的翻身，代表着人们对预期棉价的态度。

　　11月份，因为业内预期棉价看涨，加上收购进度的前行，21日开始，郑棉展开反弹，持仓量大增，CF705合约最高反弹至14325元/吨。纺织企业接单和新资金的介入成为郑棉市场后市走向的主要衡量指标。如果现货合约612仍旧没有企业接单，后期下行之路将是必然。CF705合约月末结算价为14145元/吨，较10月份涨280元/吨，最高价为14325元/吨，最低价格为13720元/吨；共成交230478手，累计持仓量为45686手，增仓39426手。据统计，11月份，郑州棉花期货成交量与持仓量增加了一倍多，分别为312424手和72098手，较10月份分别增加172554手和41920手。

　　商品棉电子撮合市场，11月份，商品棉电子撮合市场表现为相对谨慎，在郑棉大幅反弹带动下，保持着冷静。据统计，累计成交量减少和订货量继续增加，据统计，各品种累计成交160080吨，较上月增加25040吨；订货情况，累计订货量71800吨，较1日增加22820吨。30日MA0703合约收盘价为13560元/吨。

　　国际市场，国际市场因需求的旺盛而缓慢小幅上升，但纽约期棉弱市迹象仍旧明显。30日，Cotlook A指数为57.55美分/磅，北欧新花A 59.55美分/磅，分别较1日微涨0.10美分/磅和1.20美分/磅，北欧新花B为54.50美分/磅。纽棉期货市场震荡整理上行，受现货需求增加的影响，微幅反弹。30日主力12月合约收于48.90美分/磅，分别较1日涨0.12美分/磅。随着现货需求的增加，特别是中国即将到来的进口，国际市场有待观察，保持谨慎态度。

　　国家政策是关键

　　要说影响12月份棉花市场因素，国家宏观政策是最不可或缺的，是影响棉花后市的关键因素。同时，棉花企业经营策略的变化，对市场的作用不可小视。

　　第一，进入11月份以来，市场就有关国家政策的传言不断，收储新疆棉等等惹起市场不小涟漪。要分析国家政策，首先要明确国家政策的出发点和根本动因。目前，从当前市场来看，不足以国家采取任何措施。随购随销的棉花企业经营策略并没有让我国棉花滞销，而且我国市场存在巨大的缺口，本年度还没有度过一半，新疆棉销售因地理位置而销售缓慢，与往年相比，也并不存在滞销。所以，有关收储新疆棉可能性非常小。

　　第二，或将与国际市场联袂而动。首先，当前一些纺织企业都或多或少地加大了“一配一”配额的使用量，一方面保证配额不浪费，另一方面是为争取今年的配额而努力。12月份我国纺织企业的外棉使用量将继续增加，对国家棉价将形成一定支撑。其次，国家将下发的89.4万吨关税内棉花进口配额，势必也将对国际棉价形成支撑，

　　第三，虽然今年收购进度与往年比缓慢了许多，但棉花企业都采取随收购、随加工和随销售的策略，当前市场上棉花资源量少于去年同期，这将对今后棉价形成支撑。

　　纺织企业随用随买的收购策略，国家调控政策日渐成熟和完善，都是维持棉花市场稳定的基本因素，在此作用下，棉花市场不会出现较大起伏，即使上涨也将更多地表现为成本费用的增加和扩大微薄利润空间的相对幅度。