［期市周评］保值卖盘难抵政策利好

　　上周（12月18日—12月22日），郑棉虽继续受到贸易商保值、套利卖盘的打压，但在技术及政策利好支撑下，仍延续上涨格局不改。后半周在收储政策出台的支撑下，705合约最高至14380元/吨，有挑战14395元/吨前期反弹高点的趋势，但最终在保值、套利卖盘的增压下，未能突破横盘格局。主力705合约周五报收于14335元/吨，一周上涨25元/吨，持仓较12月15日增加2828手至59178手。郑棉全周总成交量减少15148手至84714手；但总持仓增加3390手至86150手，创2006年最大总持仓量。虽然郑棉持续上涨，市场多头人气旺盛，但成交难以与持仓匹配，除保值套利卖盘外，市场罕见机构空头，高度集中空头持仓制约了市场的流动性，中小散户观望气氛依旧浓厚，没有足够的资金和人气的支持，郑棉难以摆脱保值、套利和实盘的压力，顺应技术趋势谨慎看涨为宜。

　　年底，政策的面纱正一层一层揭开，新疆棉收储标准级12700元/吨，通过仪检大包增加400元/吨，高于前期市场传言的200元/吨，刺激市场多头人气。而随后即将下发2007年度关税内棉花配额，并公布增发部分配额税率，且关于2006年未使用配额是否延期的问题也将明朗。因此政策利好将逐渐被市场淡化，对于13000元/吨一线被认可后，棉市将重归平静。鉴于进口棉的冲击，纺织企业采购能力下降的情况下，销售压力将再次成为市场关注焦点，虽然目前郑棉多头人气极度旺盛，但物极必反，利多出尽是利空，当突破临界点后，郑棉未必不会出现意外大幅回调，因此应该辨证地分析目前市场，对郑棉不可盲目跟涨，冷静谨慎看涨为宜。

　　截至12月22日， CNCotton B指数一周上涨73元/吨至12892元/吨。郑棉指标703合约报收于14010元/吨，与CNCotton B指数的差价略微缩小至1118元/吨，而705合约与CNCotton B指数的价差达到1443元/吨，虽然有政策利好支持，但对处于销售压力下的贸易商仍有一定的吸引力。而周五持仓报告显示，前20名主力空头持仓达到38543手，占43075手总空单的89.48%，其中前10名持有空单33204手，占总空单的77.08%，市场保值卖盘压力依旧沉重。截至22日一周入库4420吨，2005年产皮棉出库2160吨只余60吨，总库存达到25340吨，但有效预报创棉花期货上市以来最高值至63440吨，且有继续增加的趋势。因此来看，虽然目前期现两市场多头人气旺盛，涨势不改，如果期现基差不能缩小到合理范围之内，大量的保值卖盘在有能力交割的情况下，不会轻易平仓，主力空头因而掌握平仓的主动权，使多头处于进退两难的局面。

　　技术上，主力705合约背靠均线支撑再次挑战14395元/吨前期反弹高点和盘区上沿的压力，中短期均线继续上行穿越89日均线，使均线系统保持多头上涨排列，KD与MACD指标缓慢攀升，支撑棉价持续上涨，因此继续谨慎持有低位多单。但两指标趋于粘合且上升速度减缓，MACD指标柱体持续围绕0轴运行，郑棉上涨动力减弱，在未有效突破14400元/吨之前，不宜轻易增持多单。而目前现货销售压力仍在，郑棉市场面临保值、套利卖盘压力及大幅持续增加的库存压力，对上涨不可过分乐观，预期705合约有望延续14070元-14400元/吨的横盘区域，如总持仓持续大幅下降，多头减仓离场。 (杜映)