2007年棉价区间震荡　难有单边行情

　　元旦节日气息的蔓延将2006年推向历史，2006年，棉花市场似乎一路走得相对安静，但内外棉价走势产生了背离，国际棉价在全球棉花供需基本平衡的背景下，走出了区间震荡的态势。2006/2007年度棉花市场已走过三分之一，2006/2007年度中国棉花的供需缺口仍然较大，自新棉上市来缺口不但没有刺激国内棉价上涨，反而使棉价走出了单边下跌的行情。那么，究竟是什么原因导致内外棉价走势出现背离呢？今后棉价又将呈怎样的运行趋势呢？笔者主要从2006/2007年度以来棉花的供求关系以及相关因素进行了分析。

　　2006/2007年度棉花供需缺口缩小

　　2006/2007年度全球棉花的供需状况基本平衡，消费量略高于产量，使得期末库存由上一年度的1190万吨下降至1160万吨，库存消费比也由45.5%下降至42.3%。尽管全球棉花的种植面积、单产和产量表现平稳，但其背后隐藏了世界棉花市场格局的一些重要变化。比如，中国和印度创纪录的高产量，美国和巴基斯坦的减产。

　　2006/2007年度由于中国棉花的大幅增产，使得中国棉花的供需缺口有所缩小。2006/2007年度中国的棉花产量由上一年度的570万吨增至650万吨；消费量由上一年度的960万吨增至1020万吨；消费增速不及产量增速，使得2006/2007年度中国的棉花供需缺口由390万吨降至370万吨。2006/2007年度中国进口棉花数量减少，但月度分布不均。由于中国棉花大幅增产，国内供需缺口得到一定的缓解，因此使得本年度中国棉花进口量有所减少。2006/2007年度中国棉花的进口量预计为360万吨，较上一年度减少60万吨。从海关统计的2006年月度进口数据可以看出，月度进口数量分布极不均匀。这主要是由于2006年关税内和关税外的进口棉配额都集中在年初发放，同时2006年初内外棉价存在着较大的价差，使得纺织企业在2006年上半年大量的使用进口棉来替代国产棉。而随着进口配额的消耗，以及国内棉价的下跌，国产棉的销售逐渐好转，进口棉的数量在2006年下半年大幅减少。

　　2006年内外棉价走势背离

　　从今年全球棉花价格变动来看，国内外棉价变动出现了背离。

　　第一，2006年美棉指数区间震荡。2006/2007年度全球棉花供需基本平衡的基本面决定了本年度国际棉价不会走出单边趋势，而是以区间震荡为主题。2006年美棉指数在绝大部分时间中维持在52-58美分/磅的区间内震荡，只是在10月和11月期间，美棉出口状况最低迷的时刻，美棉指数才跌破52美分/磅。

　　第二，2006年郑棉指数单边下跌。2006/2007年度中国存在着大约370万吨的供需缺口，缺口不但没有能使国内棉价上涨，反而使得国内棉价在2006年新棉上市后走出了一轮下跌的行情。国内棉价的下跌主要是下面两个因素造成的：一是2006/2007年度全球棉花供需基本平衡，也就是说国际市场上并不缺棉花，中国棉花的供需缺口可以用进口棉来解决，棉花供给紧张的局面不会在中国出现；二是2006年初内外棉价存在着较大的价差。进口棉数量的增加对国内棉价产生了较大的冲击，使得国内棉价一路下跌。

　　我国对进口棉花采用的是配额管理方式，配额管理本身一个很好的方法，若使用合理，其既能解决国内的供需缺口，也能稳定国内的棉价。但是国家在2006年进口棉的配额发放时间过于集中。由于内外棉价存在着较大的价差，进口棉必然会对国内棉价形成一定程度的冲击，但是进口配额的集中发放，使得国内棉价受到了过分的冲击。2006年就出现了这种情况，由于进口配额在年初集中发放，使得2006年上半年的进口棉数量过多，其不但完成了弥补国内缺口的任务，还挤占了国产棉的销售市场，使国产棉一度出现了滞销的局面，最后国家不得不用与进口配额搭售的方式来促销新疆棉，这必然会使国内棉价受到过分的冲击。

　　2007年棉价区间震荡

　　2006/2007年度全球棉花的整体供需形势处于一个供需基本平衡的态势。根据2006年国际棉价的走势，结合两个年度全球棉花的供需情况，可以推测出2007年国际棉价仍将继续其区间震荡的态势，很难出现单边的行情。而且52-58美分/磅仍是国际棉价波动的主要区间，在此区间内，国际棉价会遵循季节性走势的特点而波动。

　　2006/07年度中国棉花缺口依然较大。但是，2007年中国棉花价格绝对不会再次上演2006年的单边跌势。主要原因有以下几点：

　　第一，2006年国内棉价下跌的主要原因是内外棉价差过大，随着进口棉不断地涌入国内市场，国内棉价必然会受到冲击。国内棉价经过2006年一年的下跌，现在已经和国际棉价接轨。那么，2007年进口棉对国内棉价的冲击会大大减弱，国际棉价更多的是影响国内棉价跟随其波动，内外棉价走势的相关性也会大大提高。

　　第二，2006年末国内棉花市场不断传出政策性利好，首先是国家决定收储30万吨新疆棉，接着国家调高了滑准税配额的基准价和税率下限，并推迟关税外配额的发放时间。这一系列政策性利好的出现，表明国家认为现在国内棉价过低，损害了棉农的利益，希望通过利好政策来调控国内棉价走高。因此，政策性利好的出现，必然会使国内棉价受到强力支撑，不会在2007年再创新低。

　　通过上面分析，笔者认为2007年国内棉价不会再次出现单边下跌行情，国内棉价也不会因为国内缺口的扩大而走出上涨行情。

　　2006年国内棉价的走势可以给我们一些警示，尽管中国存在着较大的供需缺口，但是全球棉花供需基本平衡。也就是说，国际市场上并不缺棉花，国内的缺口可以用进口棉来解决，不会出现供给紧张的局面，棉价也就难言走出单边涨势。

　　综上所述，2007年国内棉价不会再次上演单边跌势，但也不会走出单边涨势。内外棉价的接轨会使它们之间联动性提高，因此国内棉价会追随国际棉价进入一个区间震荡的态势。从2006年郑棉指数的走势来看，预计2007年郑棉指数的主要波动区间为13000—15000元/吨。