政策一锤难定音　棉价上涨可期待

　　随国家收储和滑准税政策调整的“两锤”定音，国家政策的方向和态度逐渐明朗起来，让棉价回升到合理价位，保护棉农、棉花产业的口号似乎要见诸行动。对于近日期货和撮合的下跌，笔者认为：其一是受纽约期货1月3日下跌130多点的影响；其二是89.4万吨配额已于12月底下发到各省发改委，只是暂时没有交到棉纺企业手中；其三是受农产品、重金属及其他品种价格整体性下跌的拉动；其四是两个电子市场特别是撮合的实盘压力很大，大量空头“套保”盘的时刻施压；其五是交易商对人民币连续升值和原油价格大幅补跌的预期。通过元旦前后棉花市场的变化，笔者认为，今后棉价上涨很可期。

　　目前国内冀、鲁、豫等各棉区籽棉的收购价格已接轨，37个衣分、10个水分左右的籽棉到厂交售价2.75～2.80元/斤，而且一个共同特点是：棉农和棉贩交售多是四五级籽棉，一般厂家一天的收购量只有3～5万斤，低等级棉轧花厂基本不存，能出则出，棉农手中还留有一部分高等级籽棉，棉花的承载主体已转移到棉花加工和流通企业。进入今年1月份，国内三级棉到厂价普遍涨至13100～13300元/吨，而且临近年底，棉纺厂和棉企的资金状况都比较紧张，赊欠或承兑汇票甚至“打白条”的现象减少，涉棉企业或多或少都在囤高等级皮棉，从100吨到10000吨甚至几万吨。

　　从调查看，预计棉价出现明显上涨的时期主要在4月份和七八月份，前者是等待2007/2008年度种植面积的初步统计结果公布，一旦面积出现较大波动，棉价可能借力强劲反转；后者是对国外高等级棉进不来，新疆棉受制于运输等“瓶颈”的估计，地产棉很可能要大有作为。从总体上看，个人认为国内棉价不具备大涨或骤跌的条件，但选择在13000元/吨以内囤棉的企业基本没有亏损的可能。以农发行贷款利息加上仓储费、保险费每月80元/吨计算，坚守到8月份，每吨成本也就增加600多元。随着国家调控手段的日益成熟和纺企的资金、订单状况不乐观，不会给涉棉企业留出很大的炒作利润空间，笔者预计2006/2007年度三级棉的高点会在14000～14500元/吨，涉棉企业赌成功的结果是比目前出售多赚200～400元/吨，当然有人认为能涨到15000甚至16000元/吨，那么利润是很可观的。

　　笔者对后市看涨的理由主要有以下六点：

　　一、不论收储30万吨新疆棉还是3月底、5月底农发行催还贷款，结果都是使市场上可流通的资源量减少，增强涉棉企业持贷待沽的底气，因此有的棉商认为，希望国家能增大国储到50～80万吨，全力解决新疆棉出疆问题的同时也为棉价上涨扫平道路。

　　二 、从时间上来讲，春节前棉农手中几乎不会留籽棉，储存棉花的主体百分之百转移到涉棉企业，特别是棉花流通企业和轧花厂，炒作和投机的条件已经成熟。今年春节是2月18日，而3月下旬前后棉农就要耙地农忙，4月上中旬就要种植，因此棉农大多会选择春节前将籽棉抛售一空。

　　三、今后配额发放上的关键是增发配额的数量和时机选择，从理论的计算和实情供需情况来看，国家不会一次性发放配额，而会选择分二至三次填补缺口。这样一方面可以尽量减轻进口配额对国内棉价的打压；另一方面尽可能规避配额非法买卖活动。笔者认为1月份国家很可能发50～100万吨滑准关税配额，而3月和7月再分两次共下发150万吨左右。

　　四、从对新滑准关税理解来看，CIF价格60美分/磅的通关含税价为13000元/吨（汇率按7.82，税率为11.2%），与当前国内正三级棉的到厂价基本接轨；CIF价格为57.47美分/磅的含税价为12754元/吨，与当前三级皮棉的提货价相当；而适用6%关税进口棉花的最低完税价为13652元/吨，相比国内至少高了600～800元/吨，因此要想让外棉进入中国市场只有三种可能：第一，国内棉价迅速上涨800元/吨左右，高于外棉港口提货价；第二，国际棉价大幅下跌，与国内棉价持平或略低；第三，国内现货价上涨，国外棉价回落，二者差价缩小乃至倒挂，使外棉的价格优势得到体现。笔者个人比较倾向于第三种情况，国内外棉价将在13200～13500元/吨附近交叉。美棉报价下跌势在必行，但对美国棉农和国际棉商几乎没有影响。

　　五、由于玉米、小麦等农产品供应吃紧，价格维持高位等原因，今年粮麦争地现象将愈发突出，4月份很可能引发一轮棉价恐慌性上涨。从笔者近日到河南、河北及安徽部分产棉区的调查看，2007年植棉面积下滑已不可避免，河北沧州、安徽无为、江苏盐城等地减幅可能很大，当地农业部门估计在7%～10%之间。以江苏盐城东台地区为例，2006/2007年度籽棉亩产约400斤（由于受灾等原因，三级内籽棉的含量约50%左右），平均交售价在2.45～2.50元/斤，毛收入约1000元/亩左右，扣除人工成本及物化费用，要低于水稻和油菜等其他作物。从郑期仓单向五月份移仓及现货商选择发动行情的时机来看，四、五月份可能要显示出价格明确方向。另据悉，有关部门一再呼吁的种棉补贴，由于种种原因，2007年实行的可能性不大，倒是设定最低收购保护价的希望很大。

　　六、下游棉纺企业接单和出口形势不足支撑国内棉价大幅反转，缓慢上涨至合理价位是主基调，三级棉13000～14000元/吨是大家普遍认可的震荡范围，高点很可能逼近14500元/吨。但有几点值得关注：第一，人民币升值问题，对纺企的影响已经全面体现，对国内棉价冲击加大；第二，纺企资金问题突出，在宏观调控的大背景下，棉纺行业洗牌的力度和难度肯定要大于棉花行业；第三，原油价格大幅下跌及欧美设限等问题，国内纺企的配棉比例可能持续下滑，对棉花的需求增速要低于业内预期；第四，郑期需要足够投机成分的进入和棉纺企业的广泛参与，而资金绝对匮乏是当前必须解决的问题，纺企对风险和机遇的理解能力需要提高。