［期市周评］破位下跌一朝回到解放前

　　上周（1月8日—12日），郑棉大出市场预期，连续四天缩量横盘整理后，在上周五毫无征兆破位大幅下跌，收盘价再次回到11月底涨前的横盘区域。从整体交易来看，“久盘必跌”的说法再次得到验证，持续的缩量横盘导致市场多头人气开始涣散，交投极度清淡，观望气氛浓厚，缺乏足够的资金和人气的支持，在实盘压力下，郑棉难以延续强势格局，只能以大幅回调消化市场空头力量并吸引抄底买盘的介入。因此虽然破位下跌，但总持仓并未大幅减少，在技术面得到修正后，棉价仍有望继续上涨。12日，主力705合约收于13895元/吨，较5日的14195元/吨下跌300元/吨，同期持仓减少704手至48606手。郑棉全周总成交量增加22916手至48064手；总持仓减少706手至75174手。

　　上周基本面基本真空，协议内的89.4万吨进口配额很多企业仍未拿到，而针对新的滑准税政策，美国高等级棉花开始降价促销，以规避滑准税新政对其造成的不利影响，从而对国内棉价形成新的压力。而另一方面，从CFTC公布的数据来看，目前纽约市场上商品指数基金持有大量多单，但传统基金主动性买盘不足，棉价受到贸易保值卖盘的打压。因此，整体市场销售压力仍然存在，购买力不足难以将良好的看涨意愿转为实际的上涨动力。在政策和基本面的支撑下，对郑棉不可过分杀跌，谨慎持有空头头寸，注意止盈。

　　截至12日，现货保持攀升格局，CNCotton B指数一周上涨38元至12944元/吨。郑棉指标704合约报收于13770元/吨，与CNCotton B指数的差价缩小272元至826元/吨，而705合约与CNCotton B指数价差缩小338元至951元/吨，从历史图表数据来看，此期现基差仍略微偏大，但对贸易商的吸引力已经大幅缩小，使市场做空力量减弱。从现货持续上涨的趋势来看，郑棉主力多头如能消化库存带来的实盘压力，郑棉下跌空间有限。而上周大幅增加的库存成为棉价下跌的主要因素之一，截至12日，库存一周大幅增加12400吨，创郑棉上市以来单周最大增幅，总库存至51460吨，有效预报仍高达63940吨，因此预期后市库存有望保持持续高速增涨，实盘压力持续增加，多头在未解决此问题前，如果现货保持缓慢攀升格局，对郑棉不可盲目乐观。上周五持仓报告显示，前20名主力空头持仓有所减少，但仍达33551手，占37587手总空单的89.26%，低于上周的92.34%；其中前10名持有空单减少848手至29903手，占总空单的79.56%，空单依旧高度集中，对棉价形成压制。因此虽然政策利好，现货涨势不改，多头立场不改且逢低增持多单，但上涨如果得不到现货的足够支持，多头不能解决强大的实盘压力，期棉难以持续大幅上涨，对后市不可过分盲目乐观。

　　技术上，主力705合约破位大幅下跌，连破14070元/吨盘区低点和14000元/吨的整数强支撑位，棉价远离短期均线的压制，短期均线系统调头向下形成空头下跌排列，KD与MACD指标在强势区域延续空头下跌排列，MACD指标绿柱继续增长，下跌并未结束，继续谨慎看空后市棉价。但从盘中交易及盘后持仓来看，多头仍坚持看涨，以贸易商为主的空头杀跌动能不足，且部分空头逢低获利平仓离场，因此不可过分看空，如止跌且技术面的弱势得到改善，可适当逢低增持多单。（杜映）