【期货周评】双底难成跌势不改

　　上周（4月9日—13日），虽然本周郑棉试图背靠前期低点支撑反弹构造双底格局，周中一度连续两日收阳，体现一定的抗跌性，但在纽棉破位大幅下跌的压力下，市场多头人气受挫，主动性抄底买盘减弱，后半周郑棉持续下跌，主力707合约再创新低至13610元/吨。从盘中来看，虽然持续下跌的郑棉吸引了部分投资者关注，交投保持平稳，但总持仓增幅有限，持仓依旧高度集中，与成交不成比例，限制郑棉的流动性。而从数据分析，空头持仓与库存高度集中于少数几家公司，以贸易卖盘为主的主力空头并没有平仓离场迹象，库存与现货压力已经转移至707合约，因此如果没有纺织企业入市消化巨量库存，缺乏足够资金和人气的支撑，郑棉弱势仍将延续。截止13日，主力707合约报收于13650元/吨，较6日跌110元/吨，而其持仓较6日增加2208手至48110手，占总持仓65.72%。郑棉总成交量较前一周减少7256手至57748手，总持仓量一周只小幅增加350手至73210手，郑棉并不具备扭转中期跌势的基础。

　　截至4月13日，CNCotton B指数一周小幅下跌13元至13027元/吨。郑棉主力707合约与CNCotton B指数差价缩小97元至623元/吨，而现货704合约于13180元/吨交割5200吨摘牌，与CNCotton B指数价差最终定格于153元/吨。分析来看，目前库存压力已经转移至707合约，在现货滞涨的拖累下，期棉价格将继续回落，707合约13600元/吨一线强支撑失守后，目标将至13300元/吨一线。而截止13日一周，郑棉库存增加4500吨，再创历史新高至114600吨，有效预报仍高达25960吨。虽然近期期转现与仓单买卖等场外交易开始活跃，但并未吸引纺织企业大举入市，且入库速度仍远远大于出库速度，总库存仍有望刷新记录。因此短期实盘压力仍然将存在，实盘压力指数因此上升2.17%至62.61%，是郑棉延续弱势格局的主要原因之一。

　　技术上，主力707合约持续下跌，周中一度虚破13630元/吨的前期低点强支撑位，虽然上周五收盘站稳此支撑之上，有形成双底趋势，但棉价远离短期均线的压力，且均线系统保持良好的空头下跌排列，KD与MACD指标在弱势区域延续空头下跌排列，MACD指绿柱运行至0轴之下且开始增长，中期跌势有望延续，顺应技术指标谨慎持有空头头寸，破位增持空头头寸。在库存压力不减，基本面没有重大利好推动现货棉价大幅上涨前，不可轻易增持多头头寸。(杜映)