【期货周评】棉花期货仍然有下跌需要

　　上周（4月9日—13日），期货市场表现平淡，上周四价格的下跌给所有对周内反弹抱有希望的投资者泼了冷水。从期货所演绎的图表来说，前两周的挫揉组合如我们预期，在第三周做出了下探选择，不过价格在当前区域已经滞留了三周，本周是否就此拓展向下的空间还不好说，但向上的高度恐怕非常有限，至少本周的高点就是一个较难触及的价位。价格继续回落似乎是一种无奈的选择，在国内谷物期货价格大幅走高的时候棉花市场主动性抛空的压力并不大，毕竟当前的交割月CF704上周五收于13180元/吨，较现货价格指数高141元/吨，这样的基差怎么可能吸引大量的抛空呢？很实际的情况是上周仓单注销速度稳定，新注册速度提升。眼下的仓单注册的主要力量恐怕来自使用农发行贷款的棉花，毕竟在期待上涨超过四个月以后，大多数的贷款棉花都处于盈亏平衡附近。随着还贷压力增大，通过期货兑现货款可能是比较经济的选择，毕竟现货价格较弱，现货销售回款的速度也不理想；而同样在撮合注册仓单，同等级的交割利润较期货还低200元/吨左右，若继续持有现货也没有太多的既得行情。

　　关于仓单也没有太多的新意可谈，仓单注销还是停留在希望的水平，实质性批量注销眼下还没有希望，等待是唯一的选择。期棉的持仓随着价格回落，毫无疑问是市场自然选择的结果，随着持仓继续减少价格走低也是不二选择。综合上述分析，如果本周持仓继续减少，价格回落还是首选，不过价格在这个区域向下的空间有限，周内做空如果遇到急跌还应该快速锁定利润。

　　基本面来看，市场一如既往的平静。关于美国棉花种植的问题已被普遍关注，天气模型显然利多，本周美国倒春寒就是一种警示。印度棉花的运作有些透支本国的供应能力，其国内现货价格逆美盘走势反涨，更多地提醒我们国际棉花市场也是鱼龙混杂，缺乏垄断的充分竞争让美国棉花处在较为尴尬的境地。美国出口有可能量增价涨，但庞大的美国库存恐怕也不会让价格有太高的涨幅或反弹。诚如美棉专家提到的：“随时可运往世界市场的美国棉花已经并且将继续对任何市场走强欲望形成制约。”另外，国内配额的大量发放继续给还贷棉花的持有者以压力，将诱发市场短期恐慌性下跌。市场总体的平稳还没有被打破，未来的方向掌握在大自然手里。（张鹏）