全球经济将加剧“分化”

 　　英国《金融时报》2014年12月29日发表专栏文章，2015年新兴国家面临的主要挑战之一，将是应对发达世界内部在经济和政策上有所加剧的“差异化”。这个挑战将会拉开管理有方和管理不善经济体之间的差距。

　　发达国家之间的分化有两种主要形式：在经济增长和其他主要经济表现方面的差别扩大；以及，与之相关的央行政策上的分化。

　　一方面，美国将在2015年继续稳步复苏，这将有助于解决遗留的举债过重的问题。美联储(Fed)会促使非常规货币政策继续渐进有序地回归常态，在最近退出量化宽松(QE)的基础上，将提供不那么激进的前瞻性政策指引，并从2015年年中开始加息。

　　但对欧洲和日本来说，增长停滞和围绕某些国家较长期债务格局的挥之不去的担忧，将会挑战此类国家的经济基线。它们的央行将被迫进一步推出实验性货币政策。

　　对新兴经济体而言，发达世界的这种格局意味着三点：1.G-3汇率波动，包括美元对多种货币进一步升值的压力；2.全球政策紧张风险加剧，要求实行保护主义的政治压力随之增加；3.金融市场不稳定的周期性发作。

　　拥有三大特点（弹性汇率制度、雄厚的国际储备缓冲、与美国的贸易往来规模较大）的石油进口国——如印尼和韩国——在进入2015年之际将处于最有利的地位，中国也是如此。

　　在另一端，俄罗斯和委内瑞拉等国家将遭遇严重困境，面对衰退、通胀和金融不稳定的三重威胁。拖延实施全面的政策响应，将进一步增加各种风险，包括货币内爆、破坏性资本外逃，以及不断蔓延的进口商品短缺。

　　债务特征也将成为一个区分因素，尽管不如过去那样重要。

　　（责任编辑：张蕾）