六神、美加净易主在即

　　去年12月6日起停牌的上海家化联合股份有限公司日前发布公告，公司大股东上海家化集团的改制终于取得实质性进展，后者全部股份由其控制人上海国资委在产权交易所挂牌出售，挂牌价51.09亿元。之所以出售是因为上海国资委进行国资改革所需。而上海家化董事长葛文耀表示，上海家化不会卖给外资。

　　受让方需有身家500亿

　　上海家化公告称，截至评估基准日3月31日，上海家化集团100%股权评估价值为51.09亿元，其中上海家化集团持有上海家化1.2亿股，按照上海家化停牌前30个交易日的每日加权算术平均价36.55元计算，上海家化集团持有股权价值约为43.9亿元。

　　根据上海家化中报，公司今年上半年实现主营收入19.2亿元，净利2.07亿元，分别同比增长22%和30%。公司化妆品主业增长了20.1%，其中主要品牌均表现不错。

　　对于业绩不错的上海家化，上海家化集团为何选择整体出售？

　　对此，上海家化在去年发布停牌公告时只是这样简单表示：家化集团按照上级精神正在筹划国资改革事宜。

　　此次转让对于受让方的规模做了限制：要求受让方或其控股母公司总资产规模不低于500亿元，意向受让人需交纳5亿元交易保证金。

　　上海家化集团成立于1995年，注册资本2.68亿元，职工人数2350人。经过此前改制，上海家化集团100%的股权均属于上海国资委。上海家化2001年3月在上证所上市，成为国内化妆品行业首家上市企业。作为中国日化行业的龙头，上海家化拥有六神、佰草集、美加净、清妃、高夫等诸多著名品牌。

　　不卖外资和同行

　　上海家化集团此次挂牌转让尽管对受让方做了诸多限制，但除了要求受让方及其关联企业与上海家化主营业务不存在同业竞争关系，并承诺股权转让完成后，上海家化集团和上海家化总部及注册地仍在上海外，公告中并未排斥外资企业。

　　不过，此次上海国资委对于受让方要求包括：本次股权转让完成后，受让方持有上海家化集团实际控制权5年内不得转让，且上海家化实际控制人5年内不得发生变更等。据一位接近上海家化集团的人士透露，这条规定的主要意图就是防止买家转卖给外资企业。

　　此前，葛文耀曾高调表示：“民族品牌一定要在，不能卖给外资，企业一定要留在上海当地好好发展。”日前，葛文耀再次明确了这一原则。

　　“之前媒体传言淡马锡有意与上海家化洽谈，其实在整个转制的过程中，有25家国内外公司分别和上海家化接触过。在我明确表示不会出售给外资后，很多公司就不来谈了。”葛文耀笑言，“在这25家洽谈过的公司里，有一部分是希望借由上海家化上市的；有一些是由于没有足够资金，希望部分入股的。”

　　而在上海家化看来，分散的资金进入对公司的长远发展不利，因此也没有谈成。此外，之前还有一些基金公司也在与上海家化接触，但是部分基金公司可能5年内就会从家化撤出，这也不利于长远发展。

　　平安保险成关注重点

　　前天，停牌9个月之后，上海家化正式复牌。尽管复牌后股价大跌7.54%，位于两市跌幅榜第二位，但自2010年12月6日停牌以来，其大股东上海家化集团的改制进展一直是业界关注的焦点。坊间流传的意向竞标者包括平安保险、中信、中投公司、淡马锡、路威酩轩（LVMH）等。

　　葛文耀将选择接盘者的标准总结为两点：“第一，不出售给外资；第二，受让对象必须符合上海家化的长远发展。从长远发展来看，一般不考虑接受基金公司联合出标，因为这种高逐利性的形态不利于长期发展。”

　　根据葛文耀给出的标准，此前呼声颇高的平安保险再度成为重点关注对象。葛文耀坦言，未来上海家化的化妆品和奢侈品发展都是主打民族品牌，而对于此前一些内资集团的洽谈，之前传过的平安这类公司的可能性确实比较大，平安方面也比较看好家化的潜力和目前实际情况。

　　葛文耀表示，上海家化脱离国资背景，符合从中央到地方的竞争性行业要充分参与市场竞争的一贯态度，上海家化也可摆脱政策上的约束，放手去干。“公司未来将加大化妆品等时尚产业领域的投资，比如钟表、首饰等。”葛文耀透露，“最近正忙着挖人才，从同行业外资企业中挖人才”。 (薛哲)

　　■链接：股权转让有利 上海家化与对手竞争

　　在欧莱雅收购小护士、羽西，拜尔斯道夫并购丝宝，大宝联姻美国强生，丁家宜外嫁科蒂集团之后，拥有六神、美加净、佰草集等知名日化品牌的上海家化，已成为唯一可与外资抗衡的本土日化龙头。

　　根据公开信息显示：上海家化2009年和2010年的营业收入已分别达到26.97亿元和30.94亿元，预计今年可再增长近5亿元。此外，公司每股盈利也呈上升趋势，预计2012年将达1.28元。

　　中金公司化工行业分析员高峥表示，此次上海家化集团的挂牌转让，不会影响目前管理层对公司的控制力。一旦集团股权转让成功，公司的整体激励水平以及公司品牌管理和经营能力都将得到加强。

　　一位业内人士也表示，上海家化处在一个高度竞争的市场，国企的管理和背景对其竞争力的提升可能会有掣肘，尤其是在执行力和战略部署上。日化产品的趋势瞬息万变，没有高效的市场化操作，很难与国际对手竞争。

　　“由于政府在企业新产品的研发和市场营销方面的作用不大，上海家化改制后的营销和研发所受的影响不会太大，不过公司的治理结构将会得到提升，这有利于提升公司在化妆品行业中的综合竞争力。双妹是老字号品牌，具有一定的历史底蕴，在资金充足和完全独立于上海家化的品牌运作模式下，很有可能会冲入主流市场”。中投顾问化工行业研究员李加楠指出。