棉花期货保持良好上升趋势

　　棉花期货近期的活跃程度较历史有所增强，从近一个月的走势来看，其波动明显大于其它农产品，主力合约1001从月初低点13105最高上冲至13900，月最高涨幅达6%。国庆长假之后，期市迎来开门红，棉花借势大涨310点，大有突破14000之势。美棉在60-63美分呈现高位振荡之势，市场静候周五USDA公布的最新月度供需报告，近期持续的降雨和低温天气使得美棉产量不容乐观，市场预期USDA将调低美棉产量，预计后期期棉将继续保持上升趋势。

　　我国新棉减产不可避免

　　据国际棉花咨询委员会(ICAC)最新预测，2009年度全球棉花产量2325万吨，同比减少12万吨;消费量2359万吨，同比增加50万吨;期初库存1237万吨，同比增加24万吨，属历史较高水平，国际市场棉花供需处于弱平衡状态。据我国农业部门最近调查统计，今年全国棉花种植面积7592万亩，同比减少1000万亩左右，减幅10%以上。今年棉花前期苗情总体较好，8月下旬到9月上旬长江流域连续出现灾害性天气，对棉花生长造成一定影响，预计全国棉花产量700万吨左右。受今年年中主产棉区气温偏低影响，包括新疆在内的大部分主产区棉花大量上市要到9月底1O月初，比常年推迟十天左右。从目前已经上市的新棉来看，各地籽棉开秤价差异较大，湖南籽棉开秤价达每公斤5.8-5.96元，比去年下半年最低价高1.6-1.76元。但是随着棉农采摘数量的增加和棉花上市进度的推进，新棉开秤价格将逐渐全面化和市场化。从上市时间来看，黄河流域、新疆棉区较去年推迟了一周以上，且内地部分棉花主产区籽棉质量有一定幅度下降，这必将推高市场对期棉价格的预期。从整个年度看，棉花减产已成定局，棉花产需缺口将扩大，棉农对棉花收购价格的期望值较高，棉价总体预计将高于上年度。

　　国储棉受青睐，抛储力度需加大

　　目前纺织企业库存偏低，储备棉抛储竞拍激烈，特别是陈棉和进口棉较受亲睐。截止到9月25日，累计成功抛售储备棉1802704吨。其中，2008年度储备棉1180611吨，2003-2005年度棉花617101吨。每日加权成交价格和成交比均出现了同步增长，其中在9月25日推出的2005年度储备棉全部成交，竞拍折328级价格突破14000元/吨。抛储成交的好转，表明市场对棉花的需求强劲，棉花价格企稳将给市场带来一些利好的预期。另外，国家从维和谐、护棉农、保稳定等客观条件出发，有可能会在近期出台收储新疆棉的措施，收储时间也许会提前。同时新疆棉和内地棉的价格会出现较大程度的分化，新疆棉的价格也许会远超内地棉，加上近期郑商所研讨的关于更改棉花合约里面有一条就是新疆棉升水200元/吨，将为新疆棉涨价奠定一定的基础。此外，9月27日，国家发改委副主任张晓强指出，为满足市场需要，将适时均衡发放进口配额。但是由于申请配额需要时间，新配额的发放最快也要在明年一季度，所以短期内解决棉花供应的问题，只能期望于国家继续抛储了。

　　棉花需求逐步回升

　　据有关部门统计显示，2008年度棉花产需缺口为100万吨左右，而2009年度缺口将达200万吨。2008年度由于受国际金融危机影响，全国纱产量2266万吨，同比增长7.1%，增速同比下降3.9个百分点;纺织品服装出口1711亿美元，同比下降5.6%，其中2009年1-8月份下降11.8%。我国今年共发放棉花进口配额129.4万吨，比上年减少220万吨。2008年度进口棉花145万吨，同比减少99万吨，其中今年1–8月进口棉花97.6万吨，同比减少66.4万吨。近几个月以来，美国、欧盟、日本等我纺织品出口主要目的地的经济出现回升迹象，国内纺织品需求预计仍将稳步增长。随着国家扶持纺织发展系列政策措施的逐步落实和国际经济向好，从2009全年度看，我纺织行业生产和出口逐步回暖，对棉花需求的增长稳步回升，棉花产需缺口将比上年度有所扩大。从发展趋势看，随着纺织生产出口的逐步好转，我国棉花产不足需的矛盾仍将长期存在，这必将对棉价形成长期的支撑。

　　郑棉仓单处历史低位

　　截止到9月30日，郑棉仓单已经处于历史最低位，从月初的近200张仓单到目前只剩13张，有效预报也从200张减少为零。因新棉即将上市，旧棉仓单不可避免地将退出历史舞台，而新仓单未及时注册，导致了目前仓单数量的锐减。按照《郑州商品交易所棉花交割细则》的规定:“N年产锯齿细绒白棉从N+1年八月合约起每月增加贴水100元/吨，交割时随货款一并结算”，旧棉仓单的注销是必然。那么新棉仓单的增加速度直接关系着棉花期价的走势，在新棉产量显着减少且品质降低的同时必将对有效仓单的生成产生一定影响，按照历史走势分析，在仓单逐步增加的过程中，棉价有进一步上涨的空间。

　　基金多空比例持续扩大

　　从CFTC最新公布的棉花持仓来看，截止到9月29日，NYBOT期棉总持仓增加1546手至147191手，基金(非商业持仓)多头持仓减少1298手至44771，空头持仓减少1594手至15515手，多空比由9月初的1.51:1扩大至2.89:1，表明基金长期看涨期棉思路仍未改变。

　　CFTC持仓报告

　　日期 总持仓 多头持仓 空头持仓多空比

　　20090901 123988 30401　　20196　　 1.51

　　20090908 126311 31860　　17725　　 1.80

　　20090915 134494 37740　　16277　　 2.32

　　20090922 145645 46069　　17109　　 2.69

　　20090929 147191 44771　　15515　　 2.89

　　总结

　　展望2009年度，全球棉花市场整体供需处于弱平衡状态，而中国市场棉花产量下降已成定局。随着金融市场趋于稳定，世界经济出现复苏，国家扶持政策效果的显现，我国纺织生产增速逐步恢复，纺织生产、出口的回暖，将增加用棉需求，供需缺口将有所扩大，预计棉花整体价格水平将高于上一年度。短期来看，目前郑棉仓单水平处历史低位，CFTC基金多空持仓比例持续扩大，美棉产量预期减少等因素在短期内必将提振期棉的价格。从棉花主力合约CF1001的日K线走势上看，9月份以来期价整体表现为振荡向上走势，后市将继续挑战前期14000元/吨高点，如果有效突破，则加速上涨，而13300元/吨有较强的支撑，若下破，可以此为止损价位。